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增发布局优质资产内蒙华电加速扩张

2018-11-05 21:59:45

增发布局优质资产 内蒙华电加速扩张

内蒙华电(600863)主营火力发电。依托内蒙地区丰富的煤炭资源以及部分电厂直送京津唐的区位优势,公司的总体盈利能力近年来一直优于同业企业。而恰逢此次公司的非公开增发获得证监会审核通过,公司优质的增发募投项目、未来的可持续增长预期和盈利前景再度引起市场关注。

产业链延伸

煤电一体化转型

作为电力企业,行业内一直有“市场煤、 计划电”的说法,面对不断上涨的煤价,公司也积极向上游煤炭资源延伸,魏家峁煤电一体化项目也成为此次增发的看点。

据公开信息显示,本次非公开发行中的魏家峁项目是内蒙华电个大型煤电一体化项目。魏家峁露天煤矿资源储量9.77亿吨,设计可采储量为6.91亿吨,煤种为优质长焰煤。一期产能 600万吨/年,二期规划600万吨/年,合计产能1200万吨/年。魏家峁煤电一体化项目具有煤电产业链一体化优势,并且投产后电量通过特高压的线路外送,避开了蒙西电发电产能过剩的压力,同时享受外送电的高上电价。该项目收购完成后,内蒙华电获得魏家峁煤电公司100%控股权,一期项目2012年左右为公司贡献业绩。同时还为公司增加较多优质项目储备,公司将充分享受后期项目带来的业绩增长。发行完成后,公司大容量火力发电机组占比将得以提高,电源结构将得到进一步优化,电力销售收入规模进一步增加。

公司本次发行募集资金收购及投资项目各项经济指标良好,具有较强的盈利能力。项目实施后,公司的可控装机容量将在当前492万千瓦的基础上大幅增长,并且大容量、高参数、低消耗的火力发电机组比例大为提高,煤电一体化的综合性发电平台将初步成型,该公司的发电资产结构将得以进一步优化,主营业务收入和盈利水平将得以进一步提升。

而据了解,煤电一体化战略符合国家产业政策,在煤电一体化实施后,电力企业的产业链将得以延伸,发电厂紧邻煤炭主产区,一方面使得电厂的燃料供应得到了充足的保障,另一方面降低了燃料的运输成本,能够有效降低成本,显着提升该公司盈利能力。随着公司煤电一体化的魏家峁项目实施,也将为公司未来的发展战略提供保障。

内蒙古自治区地处我国重要的发电和能源基地,其背靠华北经济发达地区,社会用电增长迅速,电力需求旺盛,同时资源储备丰富,煤炭供应有保障,运输成本低,具有较明显的发电区域优势。随着内蒙华电装机规模的不断扩大,公司适时调整发展战略,积极向上下游产业发展,加大煤炭资源的开发和控制力度,发展煤电一体化产业。作为自治区发电与煤炭开发的重要企业,内蒙华电将通过自我发展和资本运作收购兼并,持续推进结构优化调整和资源整合;充分发挥区位优势和资源优势,抓住节能减排、上大压小以及国家启动特高压线路输电的有利时机,加快火力发电电源建设的步伐,大力开发风电等新型能源,通过多个煤电项目的实施,实现公司由单一火力发电为主的发电公司向以大容量外送火电机组为主的煤电一体化的综合能源公司的转型。而魏家峁煤电一体化项目作为内蒙华电个煤电一体化项目,实施后将迎来公司战略转型的拐点。公司后续将通过实施多个煤电项目实现由火力发电为主的发电公司向煤电一体化的综合能源公司转型。

与此同时,此次增发项目中的聚达发电(达拉特电厂四期工程)是内蒙古建设能源基地、实施西电东送的重要电源点之一,其拥有两台60万千瓦国产亚临界燃煤空冷脱硫发电机组,本次非公开发行收购聚达发电100%股权,装机容量120万千瓦。聚达项目将提升公司大容量机组比例,截至2010年底,内蒙华电的可控装机容量为492万千瓦,收购聚达发电后,公司的装机容量将增长24%。

此外,上都电厂三期扩建工程项目则是国家规划的“西电东送”北通道重要电源项目之一,将建成两台66万千瓦的发电机组,持股比例51%,装机容量132万千瓦。上都三期项目是华北地区重要能源基地、重要电源点和送电通道,其利用小时远高于行业平均,盈利能力优于上市公司,其上电价(0.35元/kwh)高于当地平均电价(0.29 元/kwh)。上都一、二期项目2010年实现净利润10.17亿元,同比增长15.59%,已经带动了公司利润增加。而上述三项项目实施并完全达产后,公司将新增可控装机容量超过252万千瓦,煤炭产能接近600万吨/年。

国家、地区政策支持

公司发展动力强劲

我们注意到,作为内蒙古自治区大型独立发电公司之一,也是内蒙古自治区家上市公司。在火电企业盈利大面积下滑甚至亏损的情况下,内蒙华电仍然保持了相对较强的盈利能力。

公司自成立以来,一直在内蒙古地区从事火力发电厂的开发、建设和运营,并适时开发风电等清洁电力项目。多年来,公司装机规模一直保持快速增长,截至2010年12月31日,可控装机容量为492万千瓦,2010年公司完成发电量262.83亿千瓦时;截至2011年6月30日,公司可控装机容量为492万千瓦,2011年1至6月公司完成发电量131.54亿千瓦时。公司共拥有7个全资电厂及6个控股发电企业。根据申银万国三级行业分类,A股市场27家火电类上市公司中,以归属于母公司股东的净利润来排序:2010年内蒙华电位于第8位;2011年上半年内蒙华电位于第6位。以销售毛利率来排序:2010年内蒙华电位于第4位;2011年上半年内蒙华电位于第3位。以加权平均净资产收益率来排序:2010年内蒙华电位于第1位;2011年上半年内蒙华电位于第1位。

公司的快速发展除了自身努力,也离不开来自政策层面、优越地理位置的支持。2011年6月,《国务院关于进一步促进内蒙古经济社会又好又快发展的若干意见》出台,首次在国家层面明确了内蒙古作为国家能源基地的地位。有行业分析员指出,公司作为自治区重要的能源上市公司,必将得到新的发展机遇与空间。

其中,“西电东送”提升了公司的整体盈利能力。公司的控股电厂上都发电,参股电厂岱海发电、托克托发电、托克托二电以及正在开展前期工作的和林电厂为点对直接东送的“西电东送”电厂;本次公司拟收购的聚达发电为对的“西电东送”电厂。公司所发电量供给华北电(西电东送)的毛利率在2010年、2011年上半年分别为39.03%、40.58%,远高于同行业平均水平;同时由于内蒙华电向华北电售电业务收入所占比例较高,公司整体毛利率水平高于同行业上市公司。

有分析认为,内蒙华电在煤炭价格走高的不利因素下,仍保持了较强的盈利水平,主要得益于该公司控股的上都发电以及参股的岱海发电、托克托发电、托克托二电等通过点对直接东送的“西电东送”方式,直接向华北电京津唐地区供电,实现了良好的发电效益,从而提升了公司的整体盈利能力。

此外,特高压建设是“十二五”重点之一。根据国家电规划,到2015年我国将建成华北、华东、华中特高压电,锡盟、蒙西、张北、陕北能源基地通过特高压交流通道向“三华”送电。国家能源局“十二五”电规划领导小组于2011年9月15日举行首次工作会议。据会上国家能源局局长刘铁男的讲话分析,未来区域间大容量输送将以特高压直流为主要方式, 同时将在“三华”(华北-华中-华东)区域电内部建设“三纵三横”的特高压交流架。内蒙华电目前已有魏家峁电厂一期、和林电厂、魏家峁电厂二期三个特高压电源节点,来该公司未电厂项目将主要围绕特高压外送线路布局。该公司电量通过特高压线路外送,避开了蒙西电发电产能过剩的压力,同时享受外送电的高上电价,显着提升了公司的盈利水平。

而今年以来内蒙古自治区提出的重大战略部署“双百亿工程”,既从2011年到2013年,培育营业收入超百亿元的大型骨干企业达到60户、销售收入超百亿元的重点产业园区达到16个。为此,自治区积极抓好企业兼并重组工作,为培育百亿元企业创造条件。上述分析员指出,按照自治区“双百亿工程”提出的,原煤生产能力在500万吨以上的企业,可优先作为兼并主体。鼓励区内有条件的大型国有企业参与兼并重组。并以资源为基础、以资产为纽带、以股份制为主要方式,通过并购、转让、联合、控股等多种有效形式,开展煤炭生产企业兼并重组等要求,内蒙华电本次增发的魏家峁、达拉特电厂、上都发电等项目均符合自治区支持能源企业兼并重组的政策,有望给内蒙华电的发展提供了源源不断的动力。

获大股东鼎力支持

可持续发展预期稳定

同时,公司的大股东北方联合电力也在近期部分兑现将内蒙华电作为其煤电一体化业务的整合平台,在5年左右时间将相关所属资产逐步注入内蒙华电的承诺。公布在2012、2013年可以分批启动注入内蒙华电的资产,内容包括:北方公司持有的神华北电胜利能源有限公司、内蒙古集通铁路(集团)有限公司、内蒙古蒙达发电有限公司的股权,以及北方公司拥有的丰镇发电厂5、6#机组和北方公司控制的高头窑、铧尖、吴四圪堵等煤矿项目资产。未来的可持续增长预期和盈利前景助推股价在目前整体市场环境不佳的情况下,稳步走升。

据公开信息显示,蒙达发电为达拉特电厂一、二期项目的实施主体,盈利能力较强,北方电力持有其43%的股权。装机容量132万千瓦。2010年净利润为2.68亿元。铧尖露天煤矿储量1.66亿吨,设计生产能力300万吨/年,服务年限49年,煤质为不粘煤及长焰煤,目前已形成生产能力,煤炭产能300万吨/年。高头窑煤矿可采储量6.59亿吨,矿井设计生产能力800万吨/年,矿井服务年限63.4年,煤质为不粘煤。

而根据初步统计数据测算,仅上述三项项目实施并完全达产后,内蒙华电将新增可控装机容量超过132万千瓦,煤炭产能接近1100万吨/年,必将为内蒙华电带来丰厚的收益。

内蒙华电未来的总体发展战略是成为煤电一体化和大容量火电机组为主要资产的综合能源公司。公司将充分发挥区位优势和资源优势,抓住国家启动特高压线路输电的有利时机,加快火力发电电源建设的步伐。公司还将继续贯彻落实国家能源产业结构调整政策,大力开发风电等新型能源,进一步提高公司盈利能力、创新能力和发展能力,积极推进结构优化调整和资源整合,促进公司又好又快发展。 (高璐)

关键词:

内蒙华电

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